平安证券利好渐尽利空未至

2019-08-16 17:12:17 来源: 呼和浩特信息港

平安证券:利好渐尽 利空未至 201 -10-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

策略每周观点:(1)利好渐尽,利空未至,市场仍在微妙平衡状态,静待10月底风险窗口的临近;(2)经济回升放缓在前,政策预期证伪在后,所以周期轮动会提前告终,之后才有成长概念调整分化;( )三季报开始公布,真正的成长越来越稀缺,存量资金配置会推动强者继续逞强;(4)配置聚焦稳定性和灵活性的首尾两端,汽车、家电、电力设备等高确定领域是的配置品种;而4G投资、养殖饲料、国企并购则是兼具盈利拐点和短期催化剂的主题方向。

宏观经济数据跟踪:(1)9月出口同比增速负增长0. %,下滑主要源于基数因素,无需过度担忧,环比和季调后同比增长均正常。考虑美国为首的发达市场经济复苏暂时放缓,新兴市场需求恢复较弱,以及基数因素的影响,四季度出口增速可能弱于三季度,但不会有失速风险。9月进口同比增速超出预期,主要商品材料进口均明显回升,结合国内主要商品库存的变动以及PMI原材料指数的反弹,或反映了中上游企业的库存回补。(2)宏微观环境倒逼新一轮的国企改革的必然性,且国企改革是盘活存量,激活市场活力,释放制度红利的主要微观主体。我们预计国企改革的方向是深化产权和管理体制改革。对资本市场的影响,短期影响风险评价波动,后期影响盈利中枢,投资机会关注两类:一类是地方国企并购重组,一类是国退民进带来行业效率的提升。

政策事件跟踪:(1)国家主席 10月7日在APEC峰会上提到,中国改革已进入攻坚期和深水区,改革内在逻辑发生重要改变,从以往的经济改革倒逼其它改革开始,发展为政治、行政改革推进经济改革。(2)证监会发行监管将从5方面改进:一、进一步细化IPO披露规则及要求;二、建立监督检查长效机制;三、要求保荐人加强内核建设;四、加大社会监督力度;五、加大对违法违规行为的稽查执法力度。( )本轮上海国资国企改革或将完善公有制的多种实现形式,将国有企业分为竞争、功能和保障三类实施差异化管理,全面推行领导人员任期制契约化管理,市场化选聘经理层。但有专家人士认为改革重点着眼于制度完善,过度解读、大肆炒作是误读。

流动性跟踪:(1)国内市场:虽然国庆假期和三季度末节点已过,但在月初存款准备金补缴制约下,节后首周市场资金面并不宽松。资金价格上,银行间7天回购加权利率为代表的短端利率本周先扬后抑;国债收益率则继续维持平稳;以票据贴现利率为代表的实体资金面有所放松。(2)债券市场:受未来几个月通胀可能重回 %以上影响,长端利率上行速度有所加快,10年期国债与1年期国债的期限利差在过去两周呈现加速上行趋势;而实体经济的底部趋稳则使信用利差继续小幅回落。( )海外市场:美国债务上限问题继续困扰全球资本市场,虽然我们判断美国达成债务上限协议只是时间问题,但市场担忧情绪仍在发酵。标普500和新兴市场ETF波动率指数(VIX)本周早些时候均呈现加速上行趋势,虽然后期有所回落,但整体仍处在较高水平。

盈利预测与估值跟踪:上周沪深 00估值PE(TTM)为9.20,较前周9.0 有所上涨;中小板和创业板相对沪深 00估值PE(TTM)分别为 .60和5.92,分别较前周上涨0.0 和下降0.02,创业板表现相对较差。盈利预测调整方面,依据朝阳永续数据,沪深 00指数201 年净利增速一致预期上周下调0. 7%;中小板指数201 净利增速一致预期下调0.64%,创业板指数201 净利增速一致预期上调0.65%。行业层面,黑色金属、电子、餐饮旅游、交通运输、家用电器行业上周盈利预测上调幅度居前,而信息设备、采掘、有色金属、农林牧渔、化工等行业均出现不同程度下调。

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